Circle ruega al Congreso: por favor, regule con nosotros

Enuna trastienda aislada de Le Pavillon, la obra maestra francesa con estrella Michelin de Daniel Boulud en el centro de Manhattan, Jeremy Allaire está siendo bombardeado con preguntas durante una comida de cuatro platos que incluye filetes rociados con bordelesa. Es principios de mayo, y los periodistas en la mesa quieren saber más sobre cómo su firma, Circle Internet Financial, fabricante de la segunda moneda estable más grande del mundo, se está comportando a la luz de la crisis de los depósitos bancarios y cuál es el panorama para una nueva ley federal. para legitimar monedas estables es.

Dos meses antes, Circle recibió un duro golpe después de que admitió haber congelado 3.300 millones de dólares en depósitos no asegurados en Silicon Valley Bank. Ascendió a más del 7% del total de $ 42 mil millones suministro de su moneda USD, y dado que los depósitos sirvieron como garantía para la criptografía, el pánico provocó que el precio comercial de su moneda estable insignia cayera hasta 88 centavos en un período de dos días. El punto central de una moneda estable es que, como un fondo del mercado monetario, nunca se supone que opere por debajo de su valor nominal, en este caso, un dólar.

USDC, como se conoce a la criptomoneda, finalmente recuperó su valor nominal pero, dado que se promocionó a sí mismo entre las principales instituciones financieras como la moneda estable "más segura", su participación de mercado ha recibido una paliza. Los activos de moneda estable de Circle han caído de $ 43 mil millones a $ 29 mil millones, mientras que su rival Tether ha establecido un nuevo máximo histórico por encima de $ 83 mil millones desde $ 71,8 mil millones antes de la falla de SVB.

A pesar del declive, Allaire de Circle no ve a SVB como un revés. En el evento criptográfico de Consensus en Austin a fines de abril, donde se le otorgó el estatus de estrella de rock, si las solicitudes de selfies son una indicación, Allaire hizo girar la debacle de SVB como una ventaja, ahora que los depósitos de Circle se mantienen en Globally Systemically Important Bank of New York. Mellon.

"Nos gusta ser aburridos", afirma el criptoejecutivo de 52 años, vestido con pantalones negros casuales de negocios y una camisa polo fajada.

Allaire ha construido su negocio siguiendo las reglas, pero eso ha sido un problema en una industria completamente nueva para la cual las regulaciones existentes a menudo no se aplican. También pone en desventaja a Circle, que es más conservador y propenso a la divulgación, que Tether Ltd., que tiene su sede en las Islas Vírgenes Británicas y mantiene la mayor cantidad de información posible sobre su negocio lejos de miradas indiscretas.

En la criptosfera, la convención de desacato a menudo es anunciada por sus seguidores. Pero a medida que Binance y Coinbase enfrentan demandas de la SEC que desafían sus modelos comerciales, el entorno finalmente puede ser el adecuado para Goody-two-shoes Circle. Esto explica por qué Allaire y su equipo están presionando para que se proponga una legislación estadounidense que proporcione reglas claras para las monedas estables.

La desventaja del plan de Allaire es que si las monedas estables se convierten en inversiones bien reguladas con seguridad garantizada, podría invitar a la competencia.

"Algunos grandes bancos que tienen suficientes recursos y han invertido en blockchain podrían ingresar al negocio de las monedas estables", dice Owen Lau, analista especializado en activos digitales y fintech de Oppenheimer & Co. "La oportunidad comercial podría ser enorme porque las monedas estables podrían interrumpir el sistema existente de remesas, pagos y transferencias entre pares".

Allaire dice que no está preocupado. "Con un proyecto de ley como este, terminaremos haciendo más negocios con los bancos de los que hacemos actualmente", dice Allaire refiriéndose a un borrador reciente del proyecto de ley de monedas estables presentado a la Cámara de Representantes en abril. "Los bancos no pueden involucrarse en esto porque no están autorizados, no hay un camino claro y no pueden mantener monedas estables en sus balances porque no hay forma de que lo hagan según las reglas actuales. Así que esto será en realidad aumentar la adopción bancaria de USDC".

AEntre los ejecutivos de criptografía,Allaire ha estado en una misión empresarial para tener éxito toda su vida.

Nacido en Filadelfia de padres trabajadores sociales, Allaire se mudó a Winona, Minnesota a la edad de 11 años. Se describe a sí mismo como miembro de la generación Apple II, usó una computadora personal y una herencia de $3,000 de sus abuelos para iniciar un comercio de tarjetas de béisbol. negocio. Él dice que usó "lo que ahora llamaríamos aprendizaje automático y análisis predictivo" para "descubrir qué jugadores de béisbol lo harían bien y qué cartas recibir".

Luego pasó a estudiar en Macalester College, una pequeña escuela de artes liberales en Saint Paul, donde se graduó en 1993 con una licenciatura en ciencias políticas y filosofía. En la universidad vio de primera mano el poder democratizador de Internet. "Pude conectarme a nodos de Internet que estaban en los Balcanes, detrás de la Cortina de Hierro, y relacionarme con periodistas disidentes para obtener relatos de primera mano sobre el colapso de la Unión Soviética y entablar amistades", dice Allaire.

En ese momento, pensó: "Si esto crece, esta será la arquitectura de cómo evoluciona el mundo".

Su primera startup, Allaire Corp., cofundada con su hermano poco después de graduarse, ayudó a los desarrolladores web a crear rápidamente nuevos sitios. Se hizo pública justo antes de que estallara la burbuja de Internet en 2000, recaudando 57,5 ​​millones de dólares en una oferta pública inicial antes de ser adquirida por su rival Macromedia en 2001 por 360 millones de dólares, que a su vez fue comprada por el gigante del software Adobe por$ 3.4 mil millonesen 2005. Su segunda startup, Brightcove, lanzada en 2004, ayudó a las empresas a publicar videos en Internet y también se hizo pública, obteniendo una valoración de casi $ 400 millones en 2012. "La esencia de Brightcove era la creencia de que si podía conectar el mundo más profundamente con información y medios, que mejorarían el funcionamiento del mundo", dice Allaire.

Volvió su atención a las criptomonedas en 2012, justo después de la salida a bolsa de Brightcove, diciendo que la crisis financiera había reavivado sus intereses anteriores en la economía política. "Pensé, ¿existe un nuevo modelo de cómo podría funcionar el sistema monetario internacional que de alguna manera podría romper con el tipo de conflictos que existen entre todos estos sistemas monetarios?"

Alrededor de ese tiempo, comenzó a hablar sobre criptografía con Sean Neville, un desarrollador de software que había trabajado tanto en Allaire Corp. como en Brightcove. Él y Neville formaron la idea de Circle, cuyo primer producto se llamó Circle Pay, similar a PayPal y Venmo pero para transacciones usando bitcoin. Sin embargo, a la empresa le resultó difícil escalar los pagos con bitcoin dado el rendimiento limitado de la red, que solo procesa unas pocas transacciones por segundo, y Allaire se interesó más en el recién llegado Ethereum, que ofrecía muchas más funciones que bitcoin.

La génesis de USDC se produjo en 2016. Sobre la base de su fascinación por Ethereum, Allaire comenzó un proyecto conocido como Spark, que iba a ser una biblioteca de código abierto para replicar monedas tradicionales con tokens en la cadena de bloques de Ethereum. La idea fue pensada como una alternativa a tether, lanzada en 2014, sin el perfil arriesgado. Dice Allaire: "Estaba muy claro que la gente quería un activo compatible, regulado, transparente e integrado en el sistema bancario real".

A fines de 2018, Allaire y Neville crearon USDC en asociación con el intercambio de criptomonedas Coinbase, que recibe una cantidad no revelada de los intereses generados por invertir la garantía de USDC. USDC despegó rápidamente, con activos que crecieron de $ 400 millones a $ 4 mil millones durante 2020 y $ 40 mil millones para fines de 2021, ya que los comerciantes institucionales adquirieron el token para invertir en un mercado criptográfico que vio cómo Bitcoin subía hasta $ 70,000. La compañía tiene licencias en 48 estados, así como en DC y Puerto Rico, y otros tres países, y realiza la mayor parte de sus actividades bancarias con instituciones estadounidenses reguladas, a diferencia de Tether, que depende de instituciones extraterritoriales más pequeñas como Deltec Bank, con sede en Bahamas. para servicios bancarios.

Ohace un año, Circle parecía tener el viento a favor. En abril de 2022, la empresa recaudó 400 millones de dólares de capital de las potencias inversoras BlackRock y Fidelity. El valor de mercado de Circle, que es esencialmente un reflejo de la cantidad de inversores que tienen su USDC, estaba en aumento, alcanzando un máximo de $ 56 mil millones en julio de 2022. Tether, por el contrario, estaba sintiendo los efectos de las criptoquiebras de 2022, así como el colapso de FTX. Sus activos estaban a flote en $ 66 mil millones. Las tornas cambiaron durante la crisis bancaria cuando Circle reveló que tenía miles de millones en depósitos en varios bancos regionales de EE. UU., incluidos Silicon Valley Bank, Customers Bank y Signature Bank. Los inversores de Stablecoin cobraron miles de millones en USDC y muchos trasladaron sus fondos al rival Tether, que parecía tener poca exposición a la banca estadounidense porque la mayoría de las instituciones aseguradas por la FDIC evitaban sus depósitos.

Hoy, Allaire sostiene que si fuera por él, no mantendría fondos en los bancos comerciales en absoluto. En tiempos normales, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos solo respalda $250,000 en una cuenta de depósito, lo cual está bien para la mayoría de las personas pero no es suficiente para las corporaciones, especialmente las que se dedican a negocios de transferencia de dinero.

El seguro de la FDIC proporciona una base para el sistema bancario convencional que emplea un sistema de reserva fraccionaria, lo que significa que los bancos solo mantienen capital que representa quizás el 10% de sus activos reales. La confianza, en este sistema, es el núcleo de la banca estadounidense. Sin embargo, el mundo de los activos digitales aún tiene que establecer un nivel adecuado de confianza entre los inversores, por lo que las monedas estables suelen estar totalmente garantizadas, uno a uno y, a veces, incluso en exceso. En el caso del USDC de Circle, la gran mayoría de su garantía está en forma de valores del gobierno de EE. UU. a corto plazo mantenidos en el Fondo de Reservas Circle de Blackrock, que actualmente rinde casi el 5%.

"Hemos estado agitando durante mucho tiempo que no queremos tener exposición al sistema bancario comercial", insiste Alliare. Lo que quiere es que Circle esté regulado como un banco, para que no tenga que depender de uno. Allaire tiene mucho apoyo en Capitol Hill.

Dice el congresista de Bronx, Nueva York, Ritchie Torres: "Dado que un emisor de monedas estables no tiene fraccionamiento de reservas o función de préstamo, el punto de partida para mí es la propuesta de que los emisores de monedas estables deberían tener un marco regulatorio propio".

Tlas demandas recientespresentado por la SEC contra los dos intercambios restantes más grandes de criptografía, Binance y Coinbase, puede ser una bendición para Allaire y su búsqueda para ser regulado.

Si bien la regulación de las monedas estables ha estado rebotando en el Congreso durante casi un año, el último proyecto de ley establecería algunas reglas de tránsito que Allaire's Circle está ansiosa por cumplir.

Entre otras cosas, las nuevas regulaciones prohibirían la emisión de dichos tokens a menos que hayan sido creados por una subsidiaria de una institución de depósito asegurada que haya sido aprobada para emitirlos o por una entidad no bancaria con licencia.

En términos de garantía de reserva aceptable, se limitaría a: moneda estadounidense, letras del Tesoro con un vencimiento de 90 días o menos, acuerdos de recompra con un vencimiento de 7 días o menos que estén respaldados por letras del Tesoro, depósitos de reserva del banco central. Al igual que la etiqueta de advertencia en los cigarrillos, los emisores de monedas estables se verían obligados a emitir declaraciones explícitas que digan que los saldos de monedas estables no están respaldados por la plena fe y el crédito de los EE. UU. o protegidos por el seguro de la FDIC. La versión del proyecto de ley que impulsan los demócratas prohibiría las llamadas monedas estables algorítmicas o cualquier moneda estable canjeable o que dependa del precio de otro activo digital. La nueva legislación también permitiría a los bancos de la Reserva Federal brindar servicios a los emisores de monedas estables, como descuentos y privilegios de préstamo.

Otros países no están esperando a que EE. UU. finalmente regule las monedas estables. El Parlamento Europeo acaba de aprobar la Ley de Mercados de Criptoactivos (MiCA), que incluye disposiciones para la emisión de monedas estables, como garantías y requisitos de auditoría que Circle solicita al Congreso. Assita Kanko, una parlamentaria belga que desempeñó un papel importante en las negociaciones, dijo a Forbes: "Creo que da más integridad al mercado, credibilidad al mercado, protección al consumidor y legitimidad a los emisores de monedas estables que también están dispuestos a mejorar su reputación".

Ta través de las gafas de color rosa de Allaire , la nueva legislación estadounidense despejaría el camino para que USDC se utilice ampliamente en el sistema financiero. De hecho, cree que los bancos se convertirán en sus clientes, en lugar de sus competidores.

Aún así, el negocio de las monedas estables, administrado de manera conservadora, no es muy complicado y puede producir ganancias constantes. Esto podría resultar atractivo para los bancos y otras firmas financieras con marcas sólidas. En el primer trimestre de 2023, Tether reportó una ganancia neta de $1,48 mil millones gracias a los rendimientos que está obteniendo en la garantía de sus $83 mil millones en monedas estables. Circle no ha publicado cifras financieras desde un intento fallido de cotizar en bolsa el año pasado, pero según los activos que administra, la empresa podría generar hasta $ 2 mil millones en ingresos brutos este año.

"Por lo general, la regulación afianza a los titulares, pero puede que ese no sea el caso aquí. Creo que Circle está subestimando la amenaza de los grandes bancos. Si se vuelve rentable tener una moneda estable, ¿por qué los bancos no entrarían en ese espacio? JPMorgan podría aplastar a Circle, dice un congresista que pidió anonimato.

En respuesta a las preguntas sobre una posible moneda estable o incluso una versión bancaria conocida como token de depósito, JPMorgan, Goldman Sachs y BNY Mellon, todos activos en activos digitales, se negaron a comentar con Forbes.

Mientras Circle espera que los legisladores y reguladores estadounidenses tomen medidas, se está expandiendo agresivamente en el extranjero. La empresa tiene licencia en el Reino Unido, las Bermudas y Singapur (aprobación condicional de la licencia de la principal institución de pagos) y ha solicitado la aprobación reglamentaria en Francia. "Tenemos gente en alrededor de 12 países diferentes", dice Elisabeth Carpenter, directora de operaciones de Circle. "Estamos muy en sintonía con los reguladores para asegurarnos de traer a la gente que se nos permite para tener esos roles en ese territorio".

Agrega Allaire, señalando que Circle está celebrando su décimo aniversario, un ciudadano relativamente mayor entre las empresas enfocadas en criptografía. "Nunca me he dedicado a intercambiar bitcoins o reemplazar las monedas del mundo. Me he centrado en cómo fusionar el sistema existente con este nuevo sistema... No estoy defendiendo todas las criptomonedas. Estoy centrado en lo que podemos construir que realmente avance lo que es financieramente posible para las personas en el mundo".